Како се нарекува вреднување на бизнис за продажба? Како да се оцени постоечки бизнис? Добијте извештај со резултати

За многу белоруски сопственици, прашањето за вреднување на бизнисот предизвикува тешкотии. Финансиски аналитичар„Зубр капитал“ Виктор Денисевич зборува за најпрактичниот метод на вреднување и дава формула за пресметување на вредноста на една компанија.

Да се ​​процени вредноста на една компанија е како играње шах. Шахист кој игра бело и оној што игра црно може поинаку да ја оцени позицијата на таблата. Слично на тоа, сопственикот и инвеститорот веројатно ќе имаат различни ставови за иста компанија.

Очигледно, тоа се случува затоа што сопственикот и инвеститорот имаат различни цели. Од сопственикот - да ја продаде компанијата или дел од неа за највисока можна цена, од инвеститорот - да купи акција или целата компанија за најниска можна сума.

Кога станува збор за проценка на вредноста на компанијата, има речиси бесконечен број начини да се одреди. Но, најпрактично и најсоодветно во ова прашање е компаративен метод.

Нејзината суштина е да формирате проценка не само врз основа на внатрешни ресурсикомпании, но, пред сè, врз основа на информации за вредноста на врсниците.

Да речеме дека имаме фиктивна компанија „А“, која произведува чевли во Полска. Да го погледнеме нејзиниот пример за да видиме како се оценува вредноста на компанијата.

Ако сакате да ја знаете вредноста на вашата компанија, тогаш пред се треба да започнете со репер. Тоа е, изберете аналогни компании и анализирајте ги нивните трошоци. Се разбира, достапноста на овие информации зависи, пред сè, од развојот на берзата и од отвореноста на пазарот за спојување и спојување во регионот.

Првата тешкотија на која ќе наидете е речиси целосниот недостаток на информации за слични компании врз основа на кои можете да засновате проценка кај нас. Како да се реши овој проблем?

Постојат два проверени извори на информации:

• податоци јавните претпријатијаВо светот
• информации за М&А трансакции не само во Белорусија, туку и во странство

Како резултат на тоа, ќе добиете низа податоци за различни компании, региони итн. Сега задачата е да ги изберете точните аналогни компании врз основа на кои ќе ја направите вашата проценка. За да го направите ова ви треба:

1. Идентификувајте широк примерок на компании врз основа на општи критериуми што ја карактеризираат вашата компанија (индустрија, регион, обем на приходи, производи или услуги).

Да ја погледнеме нашата компанија „А“. Користејќи податоци за јавните бизниси, ќе составиме листа на компании кои се занимаваат со производство на обувки во Европа. Еве 11 компании кои по своите главни карактеристики се слични на нашите.

2. Следниот чекор е да ја намалите оваа листа користејќи критериуми за лажат. Ова вклучува пазарен удел, ниво на конкуренција, менаџерски тим, потенцијал за раст, финансиски перформанси итн.

Во нашиот пример, ќе го прилагодиме примерокот врз основа на финансиски показатели. Компании со приходи од 30 милиони долари до$ 150 милиони Значи, имаме 5 фирми (нагласени во темно). Податоците за приходите се во милиони долари.

Следниот чекор е да избереме мултипликатор врз основа на кој ќе ја оценуваме нашата компанија.

Историски, постоеле 3 типа множители:

• интервал(ја одредува вредноста на компанијата врз основа на резултатите од нејзините активности и е најчеста, на пример EV/EBITDA)
• момент(вредноста се одредува врз основа на перформансите на компанијата на датумот на известување, на пример, од извештајот за финансиската состојба)
• индустријата(за секоја индустрија има специфични мултипликатори, на пример, бројот на бунари за компанија за производство на нафта)

Да речеме дека како резултат имате примерок од 5 аналогни компании, и секоја од нив има своја вредност на мултипликаторот. Следната цел е, врз основа на добиените податоци, да се одреди вредноста на мултипликаторот за вашата компанија. За да го направите ова ви треба:

1. Отсечете ги екстремните и/или нерепрезентативните вредности на повеќекратните врснички компании.

Откако разгледавме подетални податоци, откривме дека повеќекратниот број за Fenghua SoleTech AG не е репрезентативен.

2. „Измерете“ средни резултати

Откако ги анализиравме преостанатите компании, дојдовме до заклучок дека врз основа на регионот, стратегијата, уделот на пазарот, финансиските показатели, треба да ги користиме следните пондери за пресметување на мултипликаторот.

Како резултат на тоа, добивме дека множителот за нашата компанија „А“ е 6.296.

3. Направете конечни прилагодувања(на пример, попусти по регион).

Мора да разбереме кои фундаментални зависности влијаат врз формирањето на мултипликаторот.

Оваа зависност се изразува со формула која, на прв поглед, изгледа ужасно сложена.

EV/EBITDA = f(G,Ke,MARG,T) = f(G,BETA,DUM,MARG,T)

Во суштина, оваа формула одговара на основното прашање: „Што ја одредува вредноста на вашата компанија?

Зависи од:

• маргиналноста на вашиот бизнис, односно нето профитната маржа (кратенка „MARG“)
• од земјата во која работи вашата компанија (означено со кратенката „ДУМ“)
• од индустријата во која работите (во нашата формула ова е „БЕТА“)
• на даночната стапка што паѓа на вашата компанија („Т“ во нашата формула)
• потенцијалот за раст на компанијата во наредните години (го користиме како променлива „G“)
• вредноста на капиталот на компанијата (обично означена со симболот „Ке“)

Така, вредноста на компанијата е под влијание не само од внатрешни фактори (износот на капиталот, профитабилноста, итн.), туку и од надворешните - на пример, таканаречените „ризици на земјата“.

Секоја земја носи одредени ризици за инвеститорот.

На ист начин се одредува и индустрискиот ризик, што влијае и на вреднувањето на компанијата.

Ајде да ги пресметаме прилагодувањата за нашата компанија "А". Првично, нашиот множител беше одреден на 6.296. Ајде да ги погледнеме ризиците: можеме да исклучиме некои ризици и варијабли, на пример, ризикот на земјата, бидејќи Нашата споредба ги опфати речиси сите компании од Полска.

Ако претпоставиме дека профитабилноста на нашата компанија е малку пониска од просекот на индустријата во Полска, тогаш треба да го земеме предвид попустот на профитабилноста. Дополнително, компанијата А нема ревидирани финансиски извештаи меѓународните стандарди. Во врска со ова, треба да направиме попуст на нашиот проценет мултипликатор.

Како резултат на тоа, нашата компанија ќе вреди 5,91 ЕБИТДА.

Така, користејќи го примерот на компанијата „А“ како пример, гледаме дека вредноста зависи од многу променливи и контексти кои се важни за разгледување.

Можете да видите колку различни проценки за иста компанија може да се разликуваат користејќи го симулаторот „Трансакција“.

Генерално, вреднувањето на компанијата е возбудливо како и играњето шах.

Виктор Денисевич

Се занимава со анализа на пазарот, финансиска анализа, подготовка на аналитички податоци за одборот на директори и активно учествува во развојот на финансиски модели на стратегии.

Во 2013 година доби ACCA сертификат (dipIFR). Во моментов минува на обука за CFA.

Точното вреднување на нејавно друштво чии акции не се тргуваат на берза е секогаш нетривијално прашање. Секое лице заинтересирано за трансакција може да примени свои методи за вреднување и да се расправа со другите, бранејќи ја исправноста на сопствените пресметки. Овде нема универзален рецепт.

Современите методи за оценување на компаниите, мора да се признае, не се далеку од класичните книжни вистини пропишани од Мејсон и Харисон. Бизнис ангелите, приватните инвеститори, фондовите за ризичен капитал и претприемачите сè уште користат коефициенти и множители, намалени парични текови и нето средства за вреднување на бизнисите. Но, кој метод е вистинскиот за вас?

Општи одредби

За да се процени вредноста на една компанија потребни се бројни претпоставки, особено вистинската големина на пазарот (младите, новите индустрии особено тешко се „дигитализираат“), како и финансиска прогноза. Честопати, деловните планови на еден претприемач може да не се совпаѓаат со визијата на инвеститорот.

Друг субјективен индикатор е степенот на принос што го бара инвеститорот за да ги покрие сите негови ризици. Колку порано инвеститорот „влезе“ во компанија, толку е поголем приносот што го бара. Во најраната фаза на развој, само една компанија од десет инвестирани излегува дека е профитабилна, забележува Константин Фокин, претседател на Националната асоцијација на бизнис ангели. „Тесно соработувам со компании затоа што сакам профитабилноста на моето портфолио да биде ваш просек, очекувам дека две од десет компании со портфолио можат да бидат успешни“, вели бизнис ангелот Александар Бородич за реалноста на високоризичното инвестирање.

При оценувањето на пазарот и компаниите, претприемачите се потпираат на слични трансакции кои веќе се случиле, што ќе им овозможи да добијат приближен мултипликатор и да ја разберат големината на пазарот. Инвеститорот ја донесува конечната одлука за вредноста врз основа не само на податоци од слични трансакции, туку и на сопствената интуиција и резултатите од „пазарењето“ со претприемачот.

Во најраната фаза од развојот на компанијата, инвеститорот посветува посебно внимание на анализата и другите показатели на компанијата: тимот, потенцијалната побарувачка за технологија, системските ризици поврзани со општата економска и политичка позадина, како и можните бариери за влез за конкуренти.

Во фазата на идеја, многу е тешко да се даде дури и приближна проценка за идната компанија - ова е равенка со многу променливи.

Но, инвеститорот веројатно нема да биде задоволен со таков одговор. „Бизнис ангелите инвестираат пари во бизниси; тие не финансираат истражувачки проекти“, вели Игор Пантелеев, извршен директор на Националниот Комонвелт на деловни ангели. Најчесто приватните инвеститори ги отфрлаат стартапите токму поради тоа што на младата компанија и недостига продажба.

Метод со намалени парични текови

Одговара: За брзорастечки стартапи во рана фаза со мал или никаков приход.

Не е применливо: до технолошките компании.

Основа на оценување: Вредноста на компанијата се одредува од износот на слободниот паричен тек на идните периоди. Износот на протокот се дисконтира земајќи ги предвид ризиците од идните години. Есконтната стапка се одредува врз основа на пондерираната просечна цена на капиталот.

Минуси: преценување на реалната вредност на компанијата, неточни претпоставки (приход на компанијата во идните периоди, стапки на раст на продажбата, ризици, дисконтна стапка).

Метод на множители и коефициенти

Одговара: За основани и профитабилни компании со скромни средства.

Основа на оценување: Споредба со јавно тргувани друштва со слична оперативна и финансиска структура. Вреднувањето се базира на неколку показатели: промет, EBITDA, EBIT, годишен раст. Се земаат предвид трансакциите со слични компании кои биле продадени на стратешки или финансиски инвеститори. Од големо значење во овој метод е односот на пазарната цена на акциите на една компанија и нејзината нето добивка по акција. Проценката го одредува развојниот потенцијал на компанијата или индустријата како целина; како резултат на тоа, инвеститорот или претприемачот ја оценува стратешката вредност на компанијата.

Минуси: тешкотии во изнаоѓање соодветен аналог, блискост на слични трансакции, сложен процес на собирање податоци.

Метод на нето средства

Одговара: За големи компаниисо значителни основни средства.

Не одговара: за секторот мали и средни претпријатија.

Основа за оценување: билансни показатели на компанијата. Важна предност на овој метод е можноста за квалитативно проверка на добиената вредност на бизнисот врз основа на неговите официјални сметководствени документи.

Минуси: Тешко е да се вреднува интелектуалната сопственост.

Други методи за вреднување на компаниите

Правило на третини на Лусиус Кери: Компанијата е поделена на три дела помеѓу инвеститорот, основачот/директорот и менаџментот.

Правило за компетентност: проценката на уделот на секоја страна се заснова на професионалните вештини и компетенции на учесниците во компанијата.

Фактор на алчност: износот на инвестицијата помножен со учеството на директорот на бизнисот се дели со вложувањето на самиот директор помножено со учеството на инвеститорот. Ако добиениот коефициент е од 5 до 8, вреднувањето на компанијата е адекватно; ако е повеќе од 10, претприемачот е алчен и им дава премал удел на инвеститорите.

Вистинско искуство

Сергеј Топоров, виш инвестициски менаџер во фондот ЛЕТА Капитал:

Ние користиме различни методи на вреднување - кои се движат од попуст готовинските тековии завршувајќи со метод на споредување на проекти по метрика и предвидување на идната вредност на компанијата. Во нашата фаза на инвестирање, најприменливо, се разбира, е прогнозирањето на идната вредност со попуст во тековниот момент.

Повеќето ефективен методпроценките се метод на преговарање. Ја разбираме минималната, удобна и максимална проценка на проектот за нас. Следно, комуницираме со проектот и ја споредуваме оваа проценка со очекувањата на основачите. Бројката на која се решивме е реалната цена на проектот денес.

Маргарита Власенко, проект куратор на ИТ паркот во Набережние Челни:

Ние го користиме методот на приход кога ги проценуваме трошоците за ИТ проектите. Во руската реалност, исклучително е тешко да се користи компаративниот метод. Тешко е да се најдат слични бизниси и речиси е невозможно да се пристапи до реални бројки. Негативната страна на методот на трошоци е тоа што не ги зема предвид трошоците интелектуална сопственост, „запалените очи“ на тимот и други нематеријални вредности. Но, во почетната фаза, од нив зависи понатамошниот успех на проектот. Во пракса, методот на приход дава најсигурни податоци за стартување. Но, и овде треба да разберете дека ниту еден од пристапите не дава објективна проценка ако зборуваме за старт-ап бизнис во ИТ. Невозможно е да се прават долгорочни прогнози за стартапи, бидејќи понекогаш проектите претрпуваат големи промени во нивните деловни процеси во првата година од постоењето.

Данила Некрилов, аналитичар во фондот Bright Capital:

Традиционалните пристапи за вреднување на компанијата (компаративно, цена, приход) за да се одреди однапред вреднувањето на парите на ризичен проект практично не се користат. Ова се должи на високиот степен на несигурност во однос на идните парични текови на проектот, а честопати и отсуството на аналогни компании во Русија и во светот. И оценувањето на проектот врз основа на неговата ликвидациона вредност често доведува до таква бројка што нема смисла основачот да го продолжи проектот во иднина.

Во ризичниот бизнис, проценката на трошоците на проектот е резултат на преговорите помеѓу основачот на компанијата и инвеститорите. Често ризичен фондправи проценка на проектот врз основа на неговото претходно искуство за инвестирање во проекти во иста фаза на развој.

Ако, да претпоставиме, во еден ризичен проект за 1 милион долари, инвеститорот добил 30%, а за истиот износ можете да му дадете само 10%, тогаш инвеститорот ќе има многу прашања за тоа зошто вашиот проект е подобар од неговиот аналог.

Следната шема исто така се користи за одредување на опсегот на проценка на проектот:

• Фондот за вложување одредува „удобно“ учество во инвестициски проект, обично се наоѓа во опсег од 15-45% и зависи од фазата на проектот и присуството на други инвеститори. Средствата, по правило, не се заинтересирани за контрола.
• Соодветно, ако инвеститорот за износот на инвестицијата што го бара проектот не го добие својот удобен удел во проектот, ова ќе послужи како почеток на долги преговори. Во овој модел има две варијабли: големината на инвестицијата и прединвестициската проценка на проектот од самите основачи.

Материјали користени при подготовката на статијата едукативна програмаза професионални приватни инвеститори Подготвени за капитал

Цената на оперативниот бизнис е објективен показател за функционирањето на претпријатието и ја одразува моменталната вредност на придобивките во иднина од неговото функционирање. Ова ни овозможува да ја пресметаме најверојатната цена по која би можело да се продаде на отворен пазар. Прашањето како да се процени вредноста на бизнисот е од практична природа и е од големо значење за секој претприемач во различни фази од функционирањето на компанијата.

Како се врши деловното вреднување?

Пред сè, неопходно е да се одреди главната цел на процесот на пресметување на вредноста на бизнисот. Тука има две можни опции.

Првата опција- трошокот е неопходен за извршување на одредени правни дејствија. Односно, треба да добиете официјален заклучок во форма на „Извештај за проценка“, кој ќе го подготви независен проценител кој има лиценца за спроведување на оваа постапка.

Втора опција– се врши проценка за да се утврди колку всушност вреди вашиот бизнис. За да го направите ова, повеќе не ви треба „Извештај за проценка“, во согласност со барањата на Законот бр. 135-ФЗ.

Овие опции фундаментално се разликуваат не во квалитетот на работата што ја врши проценителот, туку во добиените резултати. Активноста за вреднување е лиценциран вид на дејност. Поради оваа причина, тој подлежи на одредени барања од сегашното законодавство. Исполнувањето на овие барања за време на процесот на изготвување на Извештајот за проценка, по правило, предизвикува зголемување на цената на работата на специјалистот.

Доколку резултатите од работата не се презентираат во форма на официјален Извештај, туку како Заклучок, во текот на преговорите се врши детален развој и договор за јасно формулирана задача за проценка. Според оваа задача, проценителите ќе ги извршуваат само процедурите што ги наведовте, а кои се потребни за решавање на одредени прашања.

Деловното вреднување е постапка која бара пресметување на вредноста на бизнисот како имотен комплекскоја на својот сопственик му обезбедува профит.

При проценката се зема предвид вредноста на сите средства на компанијата: машини, недвижен имот, опрема, финансиски инвестиции, складишни залихи, нематеријални средства. Исто така, неопходно е да се земат предвид минатите и идните приходи, можните изгледи за понатамошен развој на компанијата, конкурентната средина и состојбата на пазарот во целина. Врз основа на сеопфатна анализа, претпријатието се споредува со слични компании. После тоа, се собираат информации за вистинската вредност на бизнисот.

Методологија

За да се пресмета вредноста на претпријатието, се користат три методи: скапи, профитабилни и компаративни. Во пракса, се случуваат различни ситуации и секоја класа на ситуации користи свои препорачани методи и пристапи.

За адекватно да изберете метод, потребно е однапред да се класифицираат ситуациите, одредувајќи го видот на трансакцијата, карактеристиките на моментот за кој се врши проценката итн.

Одредени типови на бизниси најчесто се оценуваат врз основа на комерцијалниот потенцијал. На пример, за хотел извор на приход се неговите гости. Овој извор последователно се споредува со трошоците за оперативни расходи за да се одреди профитабилноста на бизнисот. Овој пристап се нарекува профитабилен. Овој метод се заснова на дисконтирање на добивката добиена од издавање имот. Резултатите од оценувањето според овој методсе вклучени и трошоците за земјиште и градба.

Доколку бизнисот не се купува или продава, нема развиен деловен пазар во оваа насока, на пример, се размислува за болница или владина зграда, тогаш вреднувањето може да се изврши врз основа на методот на трошоци, односно ќе ги земе предвид трошоците за изградба на објектот, земајќи ги предвид трошоците за амортизација и абење.

Ако постои пазар за бизнис кој е сличен на оној што се цени, за одредување на пазарната цена на претпријатието може да се користи пазарниот или споредбениот метод. Овој метод се заснова на избор на споредливи својства кои веќе се продадени на пазарот.

Под идеални услови, сите три употребени методи треба да ја произведуваат истата вредност. Но, во пракса, пазарите се несовршени, производителите може да работат неефикасно, а корисниците може да имаат несовршени информации.

Овие пристапи вклучуваат употреба на различни методи за оценување.

Пристапот за приходи вклучува:

• метод за дисконтирање на готовинскиот тек, фокусиран на вреднување на постоечки бизнис кој ќе продолжи да функционира. Почесто се користи за евалуација на млади компании кои имаат перспективен производ, но сè уште немаат заработено доволно приходи за капитализација.
• Методот на капитализација се користи за оние претпријатија кои при капитализацијата акумулирале средства во претходните периоди.

Пристапот на трошоци вклучува:

• метод на ликвидациона вредност;
• метод нето средства, применливо во случаи кога инвеститорот планира значително да го намали обемот на производство или целосно да го затвори претпријатието.

Компаративниот пристап вклучува:

• методот на коефициенти на индустријата, фокусиран на проценка на постојните компании, кои ќе продолжат да функционираат и во постизвештајните периоди.
• метод на трансакции применлив во случаи кога се планира да се намали обемот на производство или да се затвори претпријатие.
• метод на пазарот на капитал, исто така фокусиран на постоечките претпријатија.

Методите на компаративниот пристап се применливи само при изборот на аналогна компанија, која мора да биде од ист тип како и компанијата што се вреднува. Подолу накратко ќе ја разгледаме употребата на основните методи за пресметување на деловната вредност.

Кратки инструкции

За да ја пресметате вредноста на вашиот бизнис во периодот на предвидување, треба да го користите методот на дисконтирани парични текови. Есконтната стапка се користи за да се намали идниот приход до сегашната вредност.

Потоа, според прогнозата, деловната вредност се пресметува со следнава формула:

P = CFt/(1+I)^t,
Каде Јас- дисконтна стапка, CFtозначува готовински тек и т– тоа е бројот на периодот за кој се врши оценувањето.

Во исто време, важно е да се разбере дека во периодот по прогнозата, вашето претпријатие ќе продолжи да функционира. Во зависност од понатамошните изгледи за развој на бизнисот, тоа е можно различни варијантиод целосен банкрот до брз раст. За пресметки може да се користи Гордоновиот модел кој претпоставува стабилни стапки на раст на профитот и продажбата и еднаквост на амортизацијата и капиталните инвестиции.

Во овој случај, се користи следнава формула:
P = СF (t+1)/(I-g),
Каде CF(t+1)го одразува готовинскиот тек за првата година од пост-прогнозниот период, е- стапка на раст на протокот, Јас- дисконтна стапка.

Овој модел е најсоодветен кога се пресметуваат показатели за бизнис со значителен капацитет на продажен пазар, стабилни набавки на материјали, суровини, како и слободен пристап до финансиски ресурси и општо поволна состојба на пазарот.

Доколку се предвиди стечај на претпријатието и натамошна продажба на имотот, тогаш за да ја пресметате вредноста на бизнисот, треба да ја користите следнава формула:
P = (1-Lav) x (A-O) - Pliq,
Каде П течност– трошоци за ликвидација на претпријатието, L просечно– попуст за итна ликвидација, ЗА– износот на обврските, А– вредноста на средствата на компанијата земајќи ја предвид ревалоризацијата.

Трошоците вклучуваат осигурување, оданочување, такси за проценител, административни трошоци, исплати на персоналот. Ликвидационата вредност зависи и од локацијата на компанијата, квалитетот на средствата, општата состојба на пазарот и други фактори.

При оценувањето на домашните претпријатија, датумот на проценка е од големо значење. Поврзувањето на населбите со датумот е особено важно на пазар презаситен со имот во состојба пред банкрот и се соочува со недостиг од инвестициски ресурси.

Руската економија се карактеризира со вишок на понудата на средства во однос на побарувачката. Оваа нерамнотежа влијае на вредноста на имотот што се нуди на продажба. Цената на имотот на балансиран пазар нема да биде иста како вредноста во депресија. Но, инвеститорите и сопствениците на бизниси ќе бидат првенствено заинтересирани за вистинската вредност на одреден пазар под одредени услови. И купувачите се фокусирани на намалување на веројатноста за загуба Пари, па бараат гаранции. При проценка на вредноста на бизнисот, потребно е да се земат предвид сите фактори на ризик, вклучувајќи банкрот и инфлација.

Во услови на инфлација, на прв поглед, најдобро е да се користи методот на дисконтирани парични текови за пресметки. Ова е точно само ако стапката на инфлација е предвидлива. Сепак, доста е тешко да се предвиди текот на приходите во услови на нестабилност неколку години однапред.

2. Романов В.С.„Проблемот на управување со вредноста на компанијата: дискретен случај“ // Проблеми со управувањето. - 2007. - бр.1.

3. Романов В.С.„Проблемот за управување со вредноста на компанијата е дискретен случај“ // Управување со големи системи: Саб. Art./IPU RAS - M., 2006. - P. 142-152. http://www.mtas.ru/Library/uploads/1151995448.pdf

4. Романов В.С.„Влијанието на транспарентноста на информациите на компанијата врз есконтната стапка“ // Финансиски менаџмент - 2006. - бр. 3. - стр. 30-38.

5. Романов В.С.„Успех меѓу инвеститорите“ // Списание за управување со компанијата“. - 2006. - бр. 8. - стр. 51-57.

6. Романов В.С., Лугуев О.С.„Проценка на основната вредност на компанијата“ // „Пазар на хартии од вредност“. - 2006. - бр.19 (322). - стр. 15-18.

7. Дранко О.И., Романов В.С.„Избор на стратегија за раст на компанијата врз основа на критериумот за максимизирање на нејзината вредност: континуиран случај“. Електронско списание „Истражувано во Русија“, 117, стр. 1107-1117, 2006 година http://zhurnal.ape.relarn.ru/articles/2006/117.pdf

8. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Д.„Вредност на компанијата: вреднување и управување“. - Второ издание, стереотипно - М.: „Олимп-бизнис“, 2000 година.

9. Дамодаран А.Вреднување на инвестициите (второ издание) - Wiley, 2002. http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/

10. Дамодаран А.Проценка на стапки без ризик // Работен документ / Stern School of Business. http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/riskfree.pdf

11. Фернандез П.Методи за вреднување на компанијата. Најчести грешки во вреднувањата // Истражувачки труд бр. 449 /Универзитет во Навара. - 2002. http://ssrn.com/abstract=274973

12. Фернандез П.Еквивалентност на десет различни методи за вреднување на дисконтираните парични текови // Истражувачки труд бр. 549 / Универзитетот во Навара. - 2004. http://ssrn.com/abstract=367161

13. Фернандез П.Еквивалентност на пристапите APV, WACC и текови на капитал за вреднување на фирмата // Истражувачки труд / Универзитетот во Навара. — август 1997. http://ssrn.com/abstract=5737

14. Фернандез П.Вреднување со користење на повеќекратни: како аналитичарите доаѓаат до своите заклучоци? // Истражувачки труд / Универзитетот во Навара. — јуни 2001. http://ssrn.com/abstract=274972

15. 2006 година Униформни стандарди за професионална практика на оценување // Фондацијата за проценка. — 2006. http://www.appraisalfoundation.org/s_appraisal/sec.asp?CID=3&DID=3

16. Меѓународни стандарди за вреднување 2005 година // Комитет за меѓународни стандарди за вреднување. http://ivsc.org/standards/download.html

17. Стандарди за деловно вреднување // Американско здружение на проценувачи. - ноември 2005. http://www.bvappraisers.org/glossary/

18. „Стандарди за евалуација задолжителни за употреба од страна на субјектите активности за проценка“, одобрена со уредба на Владата Руска Федерацијаод 06.07.2001 година бр.519

19. Павловец В.В.„Вовед во деловно вреднување“. - 2000 година.

21. Кислица Ју.Ју.Некои методи на моделирање финансиски развојпретпријатија: Дис. д-р. тие. Sci. - М., 2002 година.

22. Дранко О.И., Кислица Ју.Ју.„Модел на повеќе нивоа на финансиско предвидување на активноста на претпријатијата“ // „Управување со социо-економски системи: Збирка дела на млади научници“ / IPU RAS. - М.: Фондација за управување со проблеми, 2000. - стр. 209-221.

23. Ковалев В.В.„Вовед во финансиско управување“ - М.: „Финансии и статистика“, 1999 година.

24. Модиљани Ф., Милер М.Колку чини една компанија?: Збирка на статии. - М.: „Дело“, 1999 година.

25. Лејфер Л.А., Дубовкин А.В.. „Примена на моделот CAPM за пресметување на есконтната стапка за руски пазаринвестиции“. http://www.pcfko.ru/research5.html

26. Куколева Е., Захарова М.„Стапка без ризик: можни алатки за пресметка во руски услови“ // „Прашања за евалуација“. - 2002. - бр.2.

27. Синадски В.„Пресметка на есконтната стапка“, весник „Финансиски директор“. - 2003. - бр.4.

28. Рачков И.В.„Пресметување на трошоците на капиталот користејќи го моделот на Голдман Сакс“.

29. Шипов В., „Некои карактеристики на проценка на вредноста на домашните претпријатија во транзициска економија“ // „Пазар на хартии од вредност“. - 2000. - бр. 18. http://www.iteam.ru/publications/article_175/

30. Рожнов К.В.„Опција за пресметување на есконтната стапка во деловното вреднување врз основа на кумулативниот метод на градба“ // „Прашања за вреднување - 2000 година“. — бр. 4. http://oot.nm.ru/files/1.pdf

31. Џенергрен Л.П.Упатство за моделот McKinsey за вреднување на компаниите - четврта ревизија // Стокхолмска школа за економија - 26 август 2002 година.

32. Брејли Р., Мајерс Ц.„Принципи на корпоративни финансии“ - М., „Олимп-Бизнис“, 2004 година.

33. Гориаев А.Фактори на ризик на руската берза // Ново економско училиште - Москва: 2004 година. http://www.nes.ru/~agoriaev/Goriaev%20risk%20factors.pdf

34. Хемфрис Д.Никел: индустрија во транзиција1 http://www.nornik.ru/_upload/presentation/Humphreys-Dusseldorf.pdf

35. Говор на заменик Генерален директор- Член на Управниот одбор на OJSC MMC Norilsk Nickel T. Morgan на конференцијата за глобални ресурси на BMO Capital Markets 2007 година. Тампа, Флорида (САД), 26 февруари 2007 година http://www.nornik.ru/_upload/presentation/2007%2002%2026%20BMO%20February%202007%20Norilsk%20Nickel_final.pdf

36. Говор на заменик генерален директор на OJSC MMC Норилск Никел Д.С. Морозова на конференцијата на УБС. Москва, 13-15 септември 2006 година.

Од оваа статија ќе научите:

• Што е вредноста на компанијата и зошто е потребна?
• Какви видови на вредност на компанијата постојат?
• Како да се пресмета вредноста на компанијата
• Како брзо да се пресмета вредноста на компанијата
• Кои се карактеристиките на управувањето со вредноста на компанијата?
• Како да се зголеми вредноста на компанијата

Бизнисот постои не само за да прима средства за стоките или услугите за кои е создаден. И бизнисот е инвестиција. Многу претприемачи заработуваат со организирање и лансирање на нови компании со цел нивна понатамошна продажба. Иако ова е далеку од единствената причина за продажба на бизнис. Кога една компанија банкротира или не може сама да ги реши своите проблеми, често има потреба да се процени вредноста на компанијата пред да се продаде. Во оваа статија ќе зборуваме за тоа како да разберете сè што е поврзано со вредноста на вашиот бизнис и да избегнете тешкотии.

Зошто е неопходно да се знае вредноста на компанијата?

Сега огромното мнозинство на компании во Русија не сметаат дека проценката на вредноста на компанијата е нешто неопходно, а нивните сопственици често не ја гледаат поентата во тоа додека бизнисот не достигне големи брзини и јавната арена. Дотогаш, проценката се сфаќа како причина за личната гордост на сопственикот.
Има всушност дваесетина економски цели за пресметување на вредноста на една компанија, но има само три најважни:

1. Ова дава објективни податоци за состојбата на бизнисот и ефективноста на управувачкиот апарат во него. Со реакција на нив, сопствениците секогаш можат да го поправат курсот на време.
2. Невозможно е да им пристапите на инвеститорите за дополнителни парични инјекции без информации за вистинската вредност на компанијата, во спротивно ризикувате да не го добиете она за што сте дошле.
3. Вреднувањето овозможува да се земат предвид средствата кои произлегуваат во текот на економската активносткомпании.

Се разбира, проценката на вредноста е неопходна не само за купување или продажба на готов бизнис. Овој индикатор е важен За стратешки менаџмент компанија. Јасно разбирање на вредноста на вашата компанија, исто така, ќе биде потребно кога издавате хартии од вредност, акции и влегувате на берзата. Значајно е и тоа што ниту еден инвеститор нема да се согласи да ги инвестира своите пари таму каде што вредноста на компанијата не е проценета.
Проценка на бизнисот на претпријатието (проценка на бизнисот)- ништо повеќе од определување на вредноста на компанијата како нетековни и тековни средства кои можат да им донесат профит на сопствениците.

При спроведување на проценка испитНеопходно е да се процени вредноста на средствата на компанијата:

• недвижен имот
• опрема и машини,
• залихи во магацини,
• сите нематеријални средства,
• финансиски инвестиции.

Бизнисот е инвестициски производ.Секое инвестирање во компанија се врши само со долгорочен поглед на враќање на средствата со профит. Бидејќи поминува доста време помеѓу инвестициите и приходите во бизнисот, за да се одреди вистинската вредност на компанијата, специјалист ги анализира нејзините активности во долг период и одделно оценува:

• минати, постоечки и идни приходи,
• ефикасност на целокупното работење на претпријатието,
• бизнис перспективи,
• конкуренција на пазарот.

Откако ќе се добијат овие податоци, компанијата што се оценува се споредува со други слични фирми. Само сеопфатна анализа помага да се пресмета вистинската вредност на компанијата.



Вреднување на претпријатие или компанијае процес на одредување на максималната веројатна цена на бизнисот како производ кога се продава на други сопственици. Покрај тоа, секое претпријатие може да се продаде или целосно или во делови. Компанијата, како сопственост на нејзиниот сопственик, може да се осигура, остави во аманет или да се користи како залог.

Кои се различните видови на вредност на компанијата?

Активностите на проценителот се регулирани со федералниот стандард „Целта на вреднувањето и видовите на вредност“(FSO бр. 2), кој дефинира неколку главни типови на вредност на кој било објект за проценка:

1. Пазарна цена.

Пазарната вредност на имотот што се вреднува, на пример бизнис, е најверојатната цена по која може да се продаде на денот на вреднувањето под следните услови: отуѓувањето се одвива на отворен пазар со постоечка конкуренција, учесниците во трансакцијата делува разумно и има целосни информации за предметот на продажба, а нејзината цена не е засегната од никакви околности на виша сила.
Пазарната вредност на компанијата се бара во следново случаи:

• кога имотот на компанијата или самото претпријатие се запленети за државни потреби;
• кога се утврдува цената на пласираните акции што друштвото ги купува со одлука на собранието на акционери или надзорниот одбор;
• кога треба да ја одредите вредноста на компанијата што дејствува како колатерал, на пример во хипотека;
• кога се утврдува големината на непаричниот дел одобрениот капиталфирми;
• кога сопственикот поминува низ стечајна постапка;
• кога е потребно да се утврди висината на имотот што се добива бесплатно.

Пазарната вредност на компанијата се користи во сите ситуации кога се решени даночните прашања, и федерални и локални.
Токму овој тип на вредност секогаш се одредува при купопродажните трансакции на бизнисот или на кој било дел од него, бидејќи пазарната вредност е најобјективен показател и не зависи од желбите на учесниците во процесот, таа одговара на реалната економска состојба.

1. Инвестициски трошок– вредноста на компанијата која е поврзана со профитабилноста на претпријатието за одреден инвеститор под постоечки услови.

Овој тип на трошоци зависи од личните инвестициски барања. Секој инвеститор ги инвестира своите пари во бизнис со цел да оствари профит поголем од износот на вложениот капитал, а не само да го врати овој „долг“. Значи инвестициона вредносткомпаниите пресметуваат врз основа на очекуваниот приход на инвеститорот и стапката на капитализација на овие инвестиции. Овој тип на вредност на компанијата мора да се пресметува при купување и продавање на бизнис, спојување или стекнување компании.

1. Ликвидациона вредност.

Оваа опција за трошоци се пресметува во ситуација кога се очекува работата на компанијата да заврши поради некоја причина (на пример, реорганизација, банкрот или поделба на имотот на компанијата). При утврдување на ликвидационата вредност на друштвото, тие ја наоѓаат најверојатната цена по која компанијата може да се продаде во најкраток можен период на изложеност, под услов сопственикот на предметот на продажба да биде принуден да направи договор за отуѓување на неговиот имот.

1. Катастарска вредност.

Ова е пазарната вредност одобрена и утврдена со законска регулатива од областа на катастарското вреднување на недвижен имот. Токму овој показател треба да стигнат до методите за масовно вреднување во случајот на катастарската вредност на објектот. Овој тип на вредност најчесто се пресметува за цели на данок на имот.

Кои документи се потребни за да се изврши проценка на вредноста на компанијата?

1. Дупликати или копии составни документипретпријатија.
2. Документи за попис на имотот на компанијата.
3. Писмена потврда за структурата на компанијата и видовите на нејзините економски активности.
4. За акционерските друштва ќе бидат потребни дупликат извештаи за издавање хартии од вредност и копии од проспекти.
5. Документација за основни средства.
6. Ако има недвижен имот за изнајмување, тогаш треба да обезбедите копии од договорите.
7. За да се процени вредноста на компанијата, тоа е потребно финансиските извештаиза 3-5 години - за сите профити и загуби на бизнисот.
8. Конечниот заклучок од ревизијата, доколку е извршена во претпријатието.
9. Детален список на сите средства: материјални и нематеријални, во акции, записи итн.
10. Декодирање на побарувања и обврски.
11. Доколку компанијата има подружници, тогаш потребно е да се соберат информации за нив и да се обезбеди финансиска документација за нив.
12. Готов план за развој на бизнисот за следните 3-5 години, кој содржи потенцијални бруто приходи, инвестиции, расходи и пресметка на нето добивката во секоја наредна година.

Ова е прелиминарен список на документи што ќе му требаат на проценителот за да изврши испитување на вредноста на компанијата, но може да се скрати или дополни на барање на специјалистот.

Како да ја дознаете вредноста на компанијата

Очигледно, еден од најобјективните показатели за успешноста на постоечкиот бизнис е неговата цена. Тоа овозможува да се пресмета цената по која може да се продаде една компанија на отворен пазар во конкурентна средина или да се предвиди идната вредност на придобивките на компанијата. Прашањето како да се процени вредноста на компанијата е сериозна практична задача од големо значење за секој претприемач.
За да се добие соодветна проценка, пред сè вреди дефинирајте ја главната целпроцедури за пресметка на трошоците. Најверојатните опции се:

1. Утврдување на вредноста на компанијата беше потребно за да се завршат одредени правни дејствија. Во овој случај се обраќаат до лиценциран независен проценител, кој заклучокот го донесува во „Извештајот за проценка“, регулиран Федерален закон № 135.
2. Треба да откриете колку вашиот бизнис навистина вреди на пазарот; во оваа ситуација, официјалниот „Извештај за вреднување“ повеќе нема да биде потребен.

Фундаменталната разлика при спроведувањето на овие постапки не е квалитетот на работата на проценителот, туку цената на услугите и формата на заклучокот. Во првиот случај, специјалистот е должен да ги почитува барањата на постојното законодавство со кое се регулираат неговите лиценцирани активности, и обично овие барања значително ја зголемуваат цената за работата.
Во вториот случај, ќе треба самостојно да развиете и јасно да формулирате задача за проценителот, наведувајќи ги сите процедури за кои ве интересира, факторите на вредноста на компанијата и делови од бизнисот што се предмет на испитување. Така, како резултат на тоа, ќе ги добиете само информациите што ви се потребни.
Деловно вреднувањезначи пресметување на неговата вредност како имотен комплекс, што доведува до профит за сопственикот.
За да ја пресметате вредноста на една компанија, треба да ги земете предвид сите нејзини средства, нематеријални и материјални: недвижен имот, техничка опрема, автомобили, инвентар, финансиски инвестиции. Следно, мора да се пресметаат минатите и потенцијалните приходи, плановите за развој на претпријатијата, конкуренцијата и економското опкружување. На крајот од сеопфатното испитување, податоците се споредуваат со информации за слични компании, и дури после ова се формира вистинската вредност на компанијата.
За горенаведените пресметки се применува три методи:

• профитабилни,
• скапи,
• компаративна.

Меѓутоа, всушност, има толку многу ситуации што тие се сегментирани во класи, од кои секоја бара свој пристап и соодветен метод.
За да го користите најсоодветниот метод на пресметка, прво треба да ја анализирате ситуацијата, околностите во времето на проценката и другите услови.
За некои видови бизнис обично се врши вреднување на компанијата врз основа на комерцијалниот потенцијал.
На пример, во случај на хотелски бизнисние се справуваме со гостите како извор на приход за компанијата. Во методот наречен профитабилни, токму овој извор ќе се спореди со оперативните трошоци за да се процени профитабилноста на претпријатието. Овој метод се заснова на дисконтирање на добивката од издавањето на имотот на компанијата. Конечно, по проценката, се вклучени и трошоците за згради и земјиште.
Вредноста на компанијата се проценува со користење метод на трошоци, Кога ние зборуваме заза бизнис кој не е предмет на купување и продажба, како што е случајот со владините агенции или клиники. Оваа проценка ги зема предвид трошоците за изградба на зградата, амортизацијата и абењето на имотот.
Компаративен методсе користи кога има пазар за таков бизнис. Ова пазарен методвреднување, кое се заснова на анализа на слични имоти кои се веќе продадени на други пазари.
Хипотетички, сите горенаведени пристапи мора да ја даде истата вредност. Но, всушност, пазарните услови не се идеални, бизнисите често се неефикасни, а информациите се недоволни и несовршени.
Определувањето на вредноста на компанијата во секој од овие пристапи дозволува употреба на различни методи за оценување:

1. За пристапот на приход е:

• метод на капитализација, кој се користи во случај на основани компании кои успеале да акумулираат средства во претходните периоди;
• метод на дисконтиран готовински тек за млад бизнис, кој ќе се развива во иднина. Се користи кога компанијата има потенцијално ветувачки производ.

1. За пристапот на трошоците, се користат следниве:

• методот на нето средства - кога станува збор за намалување на обемот на производство или затворање на бизнис на иницијатива на инвеститорот;
• и методот на ликвидациона вредност на компанијата.

1. За компаративниот пристап, ова се методите:

• трансакции, кои се користат во ситуации слични на условите за примена на методот на нето средства;
• индустриски коефициенти кои ги оценуваат оперативните претпријатија кои не планираат да затворат во периодот по испитувањето;
• пазарот на капитал. Овој метод е наменет и за „живи“ компании.

Ве молиме имајте предвид дека последните три методи се валидни само ако постои сличен бизнис што одговара на типот на објектот за вреднување, инаку анализата нема да биде индикативна. Следно, накратко ќе зборуваме за употребата на овие методи со кои се пресметува вредноста на компанијата.



Ако ви треба проценка на трошоците за периодот на предвидување, таа ќе биде одредена метод на дисконтирани парични текови. За да се доведе потенцијалниот приход до сегашната вредност, се користи дисконтна стапка.
Во ова сценарио, вредноста на компанијата се пресметува според следново формула:

• P = CFt/(1 + I)^t,

Каде П- цена,
Јас- дисконтна стапка,
CFt- готовински тек,
т– тоа е бројот на временскиот период во кој се случува оценувањето.
Не заборавајте да земете предвид дека во периодот по прогнозата, вашата компанија ќе продолжи да работи, што значи дека идните изгледи ќе определат широк спектар на опции - од експлозивен раст на претпријатието до банкрот.
Се случува пресметките да се вршат со користење Гордон модел, што подразбира стабилен и систематски раст на продажбата и добивката на компанијата, како и еднаков обем на капитални инвестиции и износи на амортизација.
За оваа ситуација, се применува следново: формула:

• P = СF (t + 1)/(I− g),

при што CF(t+1)е готовинскиот тек во првата година по прогнозираниот период,
Јас- дисконтна стапка,
е– стапка на раст на протокот.
Гордоновиот модел е најзгодно да се користи при пресметување на вредноста на компанијата доколку предметот на проценка е голем бизниссо голем пазарен капацитет, стабилни набавки, производство и продажба, лоцирани во поволни економски услови.
Доколку се предвиди стечај на претпријатието и натамошна продажба на имот, тогаш за да се пресмета трошокот потребна е оваа формула:

• P = (1 −L av) × (A −О) −П течност,

Каде П- вредност на компанијата,
П течност– трошоци за неговата ликвидација (како осигурување, услуги на експерт за вреднување, даноци, бенефиции за вработените и трошоци за управување),
ЗА– износот на обврските,
L просечно– обезбеден попуст поради итноста на ликвидација,
А– вкупната вредност на сите средства на компанијата по нивната ревалоризација.
Резултатите од пресметките со помош на тековната формула се исто така под влијание на локацијата на претпријатието, квалитетот на средствата и состојбата на пазарот во целина.

Брзо пресметајте ја вредноста на компанијата користејќи експресна проценка

Експресен модел на вреднување, за што ќе зборуваме подетално, се заснова на методот на дисконтирање на паричните текови за претпријатие што веќе го знаеме. За погодност, ние го скратуваме овој термин како DDP методЗа компанијата. Овие концепти, како што се сеќаваме, се користат во пристапот на приход за вреднување на компанијата.
Овој пристап е поделен на следниве најчести: методи на оценување:

• метод на пресметување на економскиот профит;
• DDP метод;
• метод на реални опции.

Според многу информации, директни и индиректни, најадекватен метод за одредување на вредноста на една компанија е методот DCF. Под услов да избереме да го прикажеме однесувањето на берзата (на пример, капитализацијата на претпријатието според неговите податоци) како критериум за ефективноста и целисходноста на методот.
Важно, тоа Методот DDP има неколку варијанти, што одговара на различни цели и се разликува во техниките за пресметување и на самиот тек и на дисконтната стапка. Ги наведуваме најпопуларните сорти:

• DCF за капитал акционерско друштво(Бесплатен готовински тек кон капиталот);
• попуст на ДП за компанијата (Бесплатен паричен тек кон фирмата);
• и друг вид дисконтирање на готовински текови - за капитал (Capital Cash Flow);
• Прилагодена сегашна вредност.

Во исто време, целиот DCF метод за претпријатие се базира на оваа формула:

Во кои индексите јасИ јозначени се сериските броеви на периоди (години),
ЕВ(Enterprise Value) – вредноста на компанијата,
Д(Долг) – цената на краткорочниот и долгорочниот долг,
FCFFе кратенка за „слободен готовински тек за фирмата“, со исклучок на финансирање со долгови, преостанати по оданочување (или оперативен готовински тек),
Е(капитал) е износот на сопствениот капитал на организацијата,
WACC(Пондерирана просечна цена на капиталот) се преведува како „пондерирана просечна цена на капиталот“, која се пресметува на следниов начин:

r d- трошоците за капиталот на компанијата, кој е позајмен,
т– стапка на данок на доход,
р е– износот на акционерскиот капитал.
При пресметување на вредноста на компаниите во Русија, често е се воведуваат следните поедноставувања:

1. Пондерирана просечна цена на капиталот WACCможе да се означи како дисконтна стапка - р. Овој потег не ја уништува адекватноста на формулите, бидејќи за бизнисот во Русија пресметката WACCне е секогаш можно. Поради ова, аналитичарите прибегнуваат кон други опции за пресметка.
2. И да претпоставиме дека променливата ре константна во текот на сите години. Ова се должи на фактот дека одредувањето на овој индикатор во Русија дури и за една одредена година предизвикува големи проблеми и доведува до методолошки ступор. Значи, ако не воведеме такво поедноставување, тогаш неразумно ќе го искомплицираме целиот модел за експресна проценка на вредноста на компанијата.

Како резултат на сите горенаведени трансформации го добиваме изразотљубезен

Фактори на вредноста на компанијата во рамките на опишаниот модел на вреднување се сите скаларни количини и вектори кои влијаат на вредноста на претпријатието во пресметките.
Забележете дека прогнозирањето на слободниот готовински тек за фирма за секоја година на неопределен период е доста тешко и практично бесмислено. Ова се случува поради значењето на поимите со индексот јаспремногу мал поради именителот, а несовршеното пресметување на броителот нема речиси никакво влијание врз конечниот резултат од оваа пресметка. Поради оваа причина, се користи следната популарна практика еден пристап:

• вредноста на компанијата е поделена на прогнозниот период и пост-прогнозниот период;
• во првиот период, факторите на трошоците се предвидуваат врз основа на претпоставки и планови за понатамошно развивањепретпријатија;
• во пост-прогнозираниот временски период, паричните текови се проценуваат врз основа на хипотезата за фиксна стапка на нивниот раст во текот на целиот период.

Вреднување на компанијата: вообичаени грешки

Секој што наишол на услуги за вреднување знае совршено дека точно како го пресметуваат значително влијае на пазарната вредност на истиот бизнис што се вреднува. Добиените количини може да се разликуваат неколку пати. Ваквите резултати често доведуваат до сериозна финансиска штета, конфликти, па дури и судски спорови.
Ајде да се јавиме Постојат неколку главни причини за варијации во вредноста на имотот што се оценува:

1. Методолошки грешки.

Несоодветна вредност се добива како резултат на грешки во пресметката, како и методолошки недоследности во проценката на вредноста на компанијата. Внимателно проучете го искуството и професионалното ниво на проценителот.

1. Намерно погрешно претставување на вредноста.

За жал, до ден-денес, одреден дел од пазарот на услуги за проценка на различни предмети заземаат „царински“ прегледи. Односно, реалната цена може да се потцени или прецени според мислењето на експертот на барање на клиентот.

1. Субјективно мислење на експерт.

И покрај фактот дека постапката за оценување се заснова на специфични вредности и економски здрави претпоставки, во многу аспекти овој процесостанува субјективен. Значи, исходот може да зависи од личниот поглед на проценителот за иднината на пазарот, финансиските можности и другите фактори на вредноста на компанијата. Одлучување како да се лекува економските услови, треба да биде прифатен од страна на експертот кој самиот ја спроведува анализата. И нема секогаш да може да ги предвиди дури ни навидум најпредвидливите работи. Проценете сами: кој можеше да го предвиди развојот на нафтениот пазар со 66 долари за барел пред две-три години, а не со 25 или дури оптимистички 30 долари за единица?

1. Погрешна изјава за проблемот.

Големината на крајниот трошок, кој ќе се добие како резултат на сложени анализи и пресметки, во голема мера зависи од правилната формулација на проблемот, од точноста и адекватноста на изборот на видот на трошоците и од крајните цели за што се спроведува целата постапка. Не е ни чудо што е исто безбедностможе да се процени во количини кои се разликуваат за 20 или дури 50%. На ова влијае, на пример, дали е малцинство или контролен уделакции Во зависност од целта на одредување на вредноста на компанијата, процесот на пресметка се спроведува поинаку.

1. Искривување на официјалните извештаи.

Раководството на некои претпријатија намерно прави несовпаѓање помеѓу реалното и официјалното известување. И нарушувањето на овој фактор на вредноста на компанијата неизбежно води до неточни резултати од проценката. Овој проблем уште повеќе се влошува во случај кога е потребно да се изврши плаќање за бизнис чиј удел е заложен при примање средства за заем. Банките претпочитаат да работат не со известување од раководството, туку само со официјални, што значително ги менува индикаторите за проценка.

1. Законски недостатоци.

Во денешно време, експертите од областа на вреднувањето се свртуваат кон три главни методи на оваа постапка - трошоци, приходи и компаративни. Официјалните стандарди за вреднување наведуваат дека конечната пресметка мора да ги земе предвид резултатите добиени во сите три пристапи. Но, овие методи не секогаш одговараат на целите на испитувањето.
Список на фактори на кои треба да се обрне внимание, со цел да се разјасни нивното значење и да се добијат коментари од експерт кој ја проценува вредноста на компанијата:

1. Прогнозата на готовинскиот тек направена врз основа на резултатите од анализата и есконтната стапка што ги одразува трошоците за привлекување капитал од трета страна - со пристапот доход.
2. Цената на сите нематеријални средства (вклучувајќи ги и оние што не се вклучени во оваа категорија според законодавството на Руската Федерација) - со пристап на трошоци.
3. Соодветноста на мултипликаторите (коефициентите на цени) и споредливоста на аналогната компанија со која се прави споредбата – со компаративен пристап.